小米集团业务分析汇报(2018Q2-2026Q1)

序号	分析主题	数据周期
1	智能手机出货量变化	2018Q2-2026Q1 (32季度)
2	国内MAU与全球MAU趋势	2018Q2-2026Q1 (32季度)
3	海外区域市场表现	2019Q3-2026Q1 (22季度)
4	国内收入趋势(含互联网/广告/游戏)	2018Q2-2026Q1 (32季度)
5	海外业务收入趋势	2018Q2-2026Q1 (32季度)

1智能手机出货量变化

历史峰值 (2021Q2)

52.9 百万台

全球出货量第二

周期谷底 (2023Q1)

30.4 百万台

较峰值 -42.5%

最新 (2026Q1)

33.8 百万台

手机业务换挡

7年增长

2.6 倍

2018Q2→2025Q4

2018Q2至2026Q1期间,小米智能手机季度出货量经历了完整的周期波动。2018-2021年为上行周期,2021Q2达到历史峰值52.9百万台(全球出货量第二)。2022年起进入下行调整期,受宏观需求疲软及库存清理影响,2022Q4降至32.7百万台。2023Q1触底30.4百万台后缓慢复苏,2024Q3回升至43.1百万台。2025年下半年起因手机业务战略换挡,出货量再次回落,2026Q1为33.8百万台。

季度出货量 4季度移动平均

图1: 小米智能手机季度出货量(柱)与4季度移动平均趋势线

季度	出货量(百万台)	季度	出货量(百万台)	季度	出货量(百万台)
2018Q2	32.0	2020Q4	42.3	2023Q2	32.9
2018Q4	25.0	2021Q2	52.9	2024Q2	42.2
2019Q2	32.3	2021Q4	44.1	2024Q4	42.7
2019Q4	32.6	2022Q2	39.4	2025Q4	37.7
2020Q2	28.3	2022Q4	32.7	2026Q1	33.8
2020Q3	46.5	2023Q1	30.4

2国内MAU与全球MAU趋势

全球MAU峰值 (2025Q4)

754.1 百万

7年增长3.6倍

中国大陆MAU (2026Q1)

195.8 百万

同比+8.1%创新高

中国大陆占全球比例

26.2 %

2026Q1回升

2026Q1全球MAU

746.2 百万

环比-1.0%(8季首降)

小米MIUI月活跃用户数持续增长。全球MAU从2018Q2的206.9百万增至2025Q4的754.1百万,7年增长3.6倍。中国大陆MAU自2019Q2开始单独披露,从115.1百万持续增长至2026Q1的195.8百万(同比+8.1%,再创历史新高)。2024年后MAU口径从"MIUI月活跃用户"扩展为"全球月活跃用户数"(含平板等设备)。2026Q1全球MAU为746.2百万,环比下滑1.0%,为8个季度来首次下滑,反映手机出货量换挡对用户基数的影响。中国大陆MAU占全球比例从2019年的约41%降至2024年的约25%,但2025年起占比回升至26%,大陆用户增速重新领先海外。

全球MAU 中国大陆MAU

图2: 全球MAU(实线+填充)与中国大陆MAU(虚线)趋势

季度	全球MAU(百万)	中国大陆MAU(百万)	中国大陆占比	季度	全球MAU(百万)	中国大陆MAU(百万)	中国大陆占比
2018Q2	206.9	-	-	2022Q2	546.6	140.4	25.7%
2019Q2	278.7	115.1	41.3%	2023Q2	605.9	148.5	24.5%
2020Q2	349.7	120.2	34.4%	2024Q2	675.8	164.4	24.3%
2021Q2	456.8	126.4	27.7%	2025Q2	731.2	184.8	25.3%
2021Q4	508.9	135.8	26.7%	2026Q1	746.2	195.8	26.2%

注: 2024年后MAU口径从"MIUI月活跃用户"扩展为"全球月活跃用户数"(含平板等设备)。2025Q2起中国大陆MAU表述改为"中國大陸月活躍用戶數達到XX.X百萬",数据完整无缺失。2019Q3-2020Q1、2019Q3等早期季度财报未单独披露中国大陆MAU。

3海外区域市场表现

欧洲市占率峰值 (2021Q2)

28.5 %

首次排名第一

印度市占率 (2020-2021)

26-31 %

连续10+季度第一

2026Q1欧洲

17.2 %

竞争加剧下滑

覆盖国家/地区

54+ 个

出货量排名前三

小米海外市场经历从"印度独大"到"多区域并进"的格局演变。2019-2020年仅披露印度数据(连续10+季度第一,市占率26-31%)。2020Q3起系统披露欧洲、拉美、中东、非洲市占率。2021Q2是海外巅峰:欧洲首次排名第一(28.5%),东南亚(印尼)第一(28.2%)。印度自2022年税务纠纷后财报不再单独披露。2024年起披露口径改为按区域前三/前二排名。

当前格局:第一梯队(市占率17-23%)为欧洲、中东、拉美、东南亚;第二梯队(9-13%)为非洲。2026Q1欧洲市占率下滑至17.2%,中东跌至13.0%,反映海外竞争加剧。

欧洲中东拉美东南亚非洲印度

图3: 海外各区域智能手机市场份额趋势

4国内收入趋势(含互联网/广告/游戏)

总收入 (2025Q4)

1169 亿

较2018Q2增2.6倍

国内收入 (2025Q4)

808 亿

历史新高(汽车贡献)

互联网收入 (2025Q4)

99 亿

较2018Q2增2.5倍

广告收入 (2025Q4)

78 亿

互联网主业占比70%+

总收入从2018Q2的452亿增至2025Q4的1169亿(2.6倍),2026Q1回落至991亿。国内收入2024Q4起跳升至700+亿(智能电动汽车业务贡献),2025Q4达808亿历史新高。互联网服务收入稳健增长,从2018Q2的40亿增至2025Q4的99亿(2.5倍)。广告收入是互联网主业,从25亿增至78亿(3.1倍),占比超70%。境外互联网收入增长最快,从2018Q3的2.1亿增至2025Q4的37亿(17.6倍)。游戏收入波动小,长期维持在8-13亿区间。

国内收入境外收入总收入趋势

图4-上: 各季度总收入结构(国内+境外堆叠)与总收入趋势线

广告收入游戏收入境外互联网其他互联网互联网总收入

图4-下: 互联网服务收入拆分(广告/游戏/境外互联网/其他)与互联网总收入趋势线

季度	总收入	国内	境外	互联网	广告	游戏
2018Q2	452	288	164	40	25	7
2019Q4	565	301	264	57	30	9
2020Q4	705	367	338	62	37	9
2021Q2	878	442	436	70	45	9
2022Q4	661	353	308	72	47	10
2023Q4	732	409	324	79	56	10
2024Q4	1090	718	372	93	71	-
2025Q4	1169	808	361	99	78	-
2026Q1	991	596	396	95	71	-

单位: 亿元。2018Q4境外收入因缺乏2018Q1数据无法计算; 2018Q4广告/游戏、2024Q4游戏、2025Q3-Q4/2026Q1游戏收入财报未单独披露单季值。"其他互联网"=互联网总收入-广告-游戏-境外互联网,含电视增值、金融科技、有品电商等。

5海外业务收入趋势

境外收入峰值 (2021Q2)

436 亿

海外手机爆发

境外收入占比峰值

55.1 %

2020Q3

境外互联网 (2025Q4)

37 亿

较2018Q3增17.6倍

境外互联网占比

37.4 %

从4.5%升至37.4%

境外市场收入从2018Q2的164亿增至2021Q2峰值436亿,后稳定在300-400亿区间。境外收入占比经历三阶段:2018-2020上升期(36%→55%)、2021-2023稳定期(45-52%)、2024Q4起降至30-35%(汽车业务国内占比提升稀释)。

境外互联网服务收入是国际化变现的核心亮点:从2018Q3的2.1亿增至2025Q4的37亿(17.6倍增长),占互联网总收入比例从4.5%一路攀升至37.4%。增长驱动力:境外用户规模扩大(西欧等发达地区)+内容生态深化+商业化能力提升。

境外市场收入境外收入趋势境外收入占比(右轴)

图5-上: 境外市场收入及占总收入比例

境外互联网收入境外互联网趋势占互联网总收入比例(右轴)

图5-下: 境外互联网服务收入及占互联网总收入比例

季度	境外收入	占总收入	境外互联网	占互联网	季度	境外收入	占总收入	境外互联网	占互联网
2018Q2	164	36.3%	-	-	2023Q2	278	41.2%	20	27.0%
2019Q2	219	42.1%	-	-	2023Q4	324	44.2%	23	29.1%
2020Q2	240	44.9%	-	-	2024Q2	381	42.8%	27	32.5%
2020Q4	338	48.0%	9	14.5%	2024Q4	372	34.1%	31	33.3%
2021Q2	436	49.7%	11	15.7%	2025Q2	367	31.6%	30	33.0%
2021Q4	416	48.6%	16	21.9%	2025Q4	361	30.9%	37	37.4%
2022Q2	340	48.4%	17	24.3%	2026Q1	396	39.9%	30	31.6%

单位: 亿元 / %。小米财报未单独披露境外广告收入/境外游戏收入的具体金额(仅2020Q3、2022Q2-Q3定性提及"境外广告收入增长"),境外互联网服务收入是财报披露的最细境外细分口径。2018Q4境外收入因缺乏2018Q1数据无法计算; 2018Q4-2020Q3境外互联网收入未单独披露金额(仅给占比)。